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机器人专门的学问高速成长,海外垄断(monopoly卡

2019-12-22 02:01

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拓斯达近期披露年报及一季度业绩预告,2017年实现收入7.64亿元,同比增长76.5%;归母净利润1.38亿元,同比增长77.9%。同时预计2018年一季度实现归母净利润0.34亿元,同比增长58.2%。

工业机器人消费大国,国产自主品牌占比逐年提升。2016年,全球工业机器人销量达到29.43万台,同比增长15.99%,连续四年保持两位数增长。IFR预测,到2020年,全球工业机器人销量将达到52.10万台,年复合增长率达15.35%。2016年,中国工业机器人销量达8.70万台,同比增长26.90%,占全球工业机器人销量的29.56%,已连续第四年成为世界工业机器人的销量冠军。IFR预测,2020年,这一比重将进一步提升至40.31%,销量则达到21万台。中国工业机器人销量的快速增长,也带动着国产机器人的加速成长。2016年,中国的国产机器人销量为2.91万台,同比增长30.94%,市场占有率达到33.50%的历史新高,相比2011年提高了近三十个百分点。2017年上半年,这一比重继续保持在30%以上。从产品类别来看,国产工业机器人中,多关节机器人和坐标机器人仍然占据了70%以上的份额。

随着我国产业转型升级的推进和国家产业政策的不断加持,本土品牌工业机器人企业已迎来良好发展契机,未来5-10年将继续保持高增长态势。

公司主营工业机器人 、机械手等智能装备。在成立初期主要为注塑企业提供注塑机辅机设备,近几年,注塑行业客户“机器换人”的需求日益强烈。2016年中国工业机器人销量达8.70万台,同比增长26.90%,占全球工业机器人销量的29.56%,已连续第四年成为世界工业机器人的销量冠军。IFR预测,2020年,这一比重将进一步提升至40.31%,销量则达到21万台。中国工业机器人销量的快速增长,也带动着国产机器人的加速成长。在此背景下,公司先后向市场成功投放单轴机械手、多轴机械手、专用大型机械手等产品,以及各类基于机械手、多关节机器人集成应用的自动化整体解决方案。几年间从自动化塑胶周边设备厂商升级为工业自动化整体解决方案供应商。

皇家国际官网,    迅速崛起的工业自动化整体解决方案供应商。公司成立初期主要为注塑企业提供注塑机辅机设备,并于2009年推出自动化供料及水电气系统,近年,注塑行业客户“机器换人”的需求日益强烈,在此背景下,公司结合多年来在自动化应用领域积累的成功经验和客户资源,于2011年起先后向市场成功投放单轴机械手、多轴机械手、专用大型机械手等产品,以及各类基于机械手、多关节机器人集成应用的自动化整体解决方案。公司十年间从自动化塑胶周边设备厂商升级为工业自动化整体解决方案供应商,我们认为在于公司管理团队丰富的行业经验和前瞻性的视野,对行业发展动态掌握及时、准确,能够敏锐地把握市场机遇的能力。

资本市场正兴起投资工业机器人热潮,Google大举进入机器人、无人机等各类智能硬件产品;软银、阿里、富士康不久前合资并启动情感机器人Pepper量产计划。A股上市公司也不甘寂寞,新时达、华昌达等公司在工业机器人领域的并购活动越来越频繁;长虹-ABB战略合作签约暨机器人应用联合实验室,正式进军工业机器人领域。大量资本涌向工业机器人领域,机器人的拐点已经到来。

拓斯达通过自主研发掌握了工业机器人的核心之-控制技术,具体包括运动规划、直线圆弧插补算法、PID控制算法等,其中部分技术已处于国内领先水平。自主的关键控制技术,打破了供应商的标准化产品与下游客户个性化需求不匹配的局面,是公司业绩快速增长的核心竞争力之一。2017年上半年,公司注塑机辅机业务实现收入7119万元,同比增长33.19%,注塑自动化供料及水电气系统业务实现收入5375万元,同比增长145.81%。

    “核心控制技术 铁三角销售架构”驱动业绩快速增长。公司通过自主研发掌握了工业机器人的核心之——控制技术,具体包括运动规划、直线圆弧插补算法、PID控制算法等,其中部分技术已处于国内领先水平。自主的关键控制技术,打破了供应商的标准化产品与下游客户个性化需求不匹配的局面,是公司业绩快速增长的核心竞争力之一。公司提出“五大行业、八大工艺、五大区域”铁三角模式的全新组织架构与产业布局理念,该模式打破以往各事业部的机械划分,使得各业务模块能够互有交织、互为影响,形成一个联动、协调、互补的智能制造生态系统。我们认为铁三角销售组织架构是公司是业绩快速增长的另一核心驱动因素,该模式既可以挖掘老客户新需求,又可以拓展新客户。目前,新老客户订单占比为7:3。公司成立至今已为超过4,600家客户提供产品或服务,下游客户已涵盖注塑、3C产品(计算机、通讯和消费电子产品)、家用电器、汽车零部件、医疗器械等众多领域。公司已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等知名企业建立了良好的合作关系。

机构观点认为,随着我国产业转型升级的推进和国家产业政策的不断加持,本土品牌工业机器人企业已迎来良好发展契机,未来5-10年将继续保持高增长态势。新三板是工业机器人企业腾飞的资本平台,宽松与便捷的融资制度让新三板可以为机器人企业提供融资支持以及提高品牌认知度,未来会有越来越多的优秀工业机器人企业在新三板成长起来,目前已经有64家工业机器人企业挂牌新三板。

公司产能扩张 外延收购不断推进。2017年通过投资设立了6家全资子公司,1家控股子公司,进一步加强销售网络建设与信息化管理能力; 2017年11月入股了掌握机器人核心零部件技术的武汉久同,进一步提高公司核心零件自制能力;2017年9月收购野田智能20%股权,2018年3月,公司完成野田智能的全资收购。野田智能主营超声波自动化焊接设备,为上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车 等知名汽车制造企业直接供应商,主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机,具备与进口品牌竞争的技术优势。同时野田智能承诺2017至2019年度扣除非经常性损益后的净利润不低于人民币1000万元、1500万元以及1950万元。汽车制造是工业机器人应用最广泛、最成熟、数量最多的工艺领域,通过收购野田智能,公司将拓宽汽车制造领域的自动化应用,对进一步打造拓斯达机器人生态圈提供了非常好的市场应用市场切入点和技术支持。同时,公司还与华为云展开合作,布局工业互联网领域。完善公司汽车制造领域自动化的业务布局,给公司带来客户渠道贡献和业务协同,众多业务的顺利开展使公司2018年业绩增速值得期待。

    注塑机板块保持快速增长。2017年上半年,公司注塑机辅机业务实现收入7,119万元,同比增长33.19%,注塑自动化供料及水电气系统业务实现收入5,375万元,同比增长145.81%。

资本市场为何如此青睐工业机器人?

平安证券研究报告指出,公司作为国内工业机器人新秀,注塑业务稳健,机器人及集成业务发展迅速,智能能源及环境管理系统爆发增长,并成为公司获取自动化业务订单的重要突破口,预计2018~2020年归母净利润分别为2.05亿元、2.76亿元、3.72亿元,对应的市盈率分别为40、29、22倍,维持“推荐”评级。

    募投项目工业机器人及智能装备生产基地投产,产能将大幅提升。公司上市前,主要产品产能利用率达到90%左右的水平,产能不足成为公司发展瓶颈。募投项目工业机器人及智能装备生产基地是公司核心产品的产能扩大项目,用于生产机械手及配套设备、多关节机器人、注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统。该项目在新厂区新建3栋生产厂房、1栋行政楼及员工宿舍楼等厂区相关附属设施,目前已部分投产,全部达产后,可实现年产值4.15亿元,较公司2017年7.64亿元的年产值,产值扩张54.31%,产能大幅提升,产品结构改善,产品竞争力加强。

一、重磅利好政策不断,行业前景广袤

    全资收购野田智能,拓宽汽车制造领域的自动化应用。今年3月,公司完成野田智能的全资收购。野田智能主营超声波自动化焊接设备,为上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商,主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机,具备与进口品牌竞争的技术优势。交易对手承诺野田智能2017至2019年度扣除非经常性损益后的净利润不低于人民币1,000万元、1,500万元以及1,950万元。汽车制造是工业机器人应用最广泛、最成熟、数量最多的工艺领域,通过收购野田智能,公司将拓宽汽车制造领域的自动化应用,对进一步打造拓斯达机器人生态圈提供了非常好的市场应用市场切入点和技术支持。

自2008年金融危机后,全球经济开始萧条不振,制造业重新开始受到世界各国的重视。为了刺激经济的增长,挽救制造业,美国提出了“再工业化”战略,希望通过政策利好推动实体经济的转型和复苏;德国提出“工业4.0”,通过高端技术保持在制造业的领先地位;日本发布了《2015年版制造白皮书》,建议转型为利用大数据的“下一代”制造业;2015年5月,《中国制造2025》正式公布,推进我国未来十年从制造大国向制造强国迈进。

    投资建议:我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.39/1.96/2.57亿元,EPS分别为1.06/1.50/1.97元,对应P/E分别为57/40/31倍,目前可比公司P/E中位数为58倍,公司估值较为合理,考虑公司掌握核心控制技术,业绩快速增长,我们首次给予其“增持”投资评级。

随着近年来,中国人力成本快速上涨,老龄化程度加剧,劳动力人数下降等问题。制造业已无法再享受廉价的劳动力,更多的企业将目光转向机器人领域。制造业转型升级已是大势所趋。《中国制造2025》指出重点发展新一代信息技术,机器人等领域,智能制造作为中国制造的主攻方向。智能制造是中国制造2025的核心,而工业机器人则是带动智能制造飞速提升的重要基础。

机器人专门的学问高速成长,海外垄断(monopoly卡塔尔国国内纷争。    风险提示:下游工业机器人需求疲软,行业竞争加剧。

《中国制造2025》重点领域技术路线图-工业机器人

机器人代替人工生产是未来制造业重要的发展趋势,是未来实现智能制造的基础,更是中国能否迈入制造强国的重要基石。

二、工业机器人竞争激烈:国外寡头垄断,国内群雄纷争

1、全球工业机器人发展现状

据IFR统计数据,2004到2015年间,除了2009年全球工业机器人销量有明显下滑之外,整体呈逐渐上升趋势。2015年全球工业机器人销量达到了约24.75万台。中国、韩国、日本、美国和德国的总销量占全球销量的3/4。

目前全球机器人产业的成本构成,35%左右是减速器,20%左右是伺服电机,15%左右是控制系统,机械加工本体可能只占15%左右,其他的部分主要就是应用。从这组数据可以看出,核心零部件是整个机器人产业链的心脏。日本和欧洲是全球工业机器人的主要产地,四大家族为全球主要的工业机器人供应商,发那科、安川电机、库卡和abb四大家族在我国的工业机器人市场中占据绝对主导地位,国产机器人品牌仅占约8%的市场份额。由于我国在核心零部件领域的技术缺失,造成了国产机器人的成本偏高,难以形成价格优势。因此对于一个企业来说,拥有核心零部件技术的开发能力,才是掌握工业机器人未来的关键。

2、国内工业机器人发展现状

2015年受益于政府政策的扶持和传统产业转型升级的拉动,国产工业机器人市场实现了稳定的增长,2015年我国工业机器人销量达6.6万台,全球占比26.66%,连续三年稳居全球销售国第一,截至2015年底,与机器人相关企业已超过4000家。据IFR统计和预测,2015年-2017年,中国工业机器人年均增长率将达25%,2017年销量将达10万台;到2017年末,中国机器人保有量将超过40万台。

中国已经成为全球机器人增长速度最快的国家。但是高速增长并不代表高质增长。机器人行业按照产业链进行划分,分为上中下游。

三、64家三板企业角逐工业机器人领域,哪家将最终成王?

1、64家企业,多集中于设备集成领域

从产业链的角度对工业机器人领域进行梳理。上游生产核心零部件:包括减速器、伺服电机以及控制器;中游是设备集成:主要包括机器人本体与集成系统;下游应用端:主要是指工业机器人与服务机器人。

从整个产业链来看,新三板所涉及的64家机器人企业当中,主要集中在中游--设备集成领域,而核心零部件制造的企业和下游纯应用端的企业数量较少,这在一定程度上也反映出我国工业机器人行业缺乏核心零部件制造的能力,整个产业缺乏竞争力。

通过梳理,新三板机器人相关企业已挂牌共64家。在这64家企业中,50家属于协议转让,占比78.13%,剩余14家为做市转让,占比21.87%。

2、市值排名:昆机器人市值排名第一

在13家做市转让企业中,市值排名前四位的分别是:昆机器人、凯尔达、佳乐股份、乐创技术。其中市值最高的是昆机器人,市值达92.31亿元。

3、营收规模前十名:10家三板企业营收超1.4亿

在64家工业机器人企业中,北京时代以38991.31万元的营业收入排名第一,同比增长17.09%。前十名中同比增长最高的是拓斯达,41.48%的同比增长率使其营收也达到了过亿的好成绩。

4、净利润规模前十名:拓斯达净利润最高

2015年归属母公司净利润前10名企业中,拓斯达以6121.68万的净利润排名第一.排名第十的利和兴,净利润1082.7万,同比增长578.43%,是前十名企业中同比增长最高的企业。

5、重点公司推荐

通过与投资工业机器人项目的专业人士接触,了解到对于投资机构、投资人来说工业机器人企业的投资价值主要体现在企业对于工业机器人的集成能力和研发能力上面。与此同时结合2015年营收和净利润排名,总结出具备核心技术以及良好市场拓展能力的新三板企业北超伺服、伯朗特、拓斯达、江苏北人。

北超伺服:国内伺服行业第一家挂牌企业

北京超同步伺服股份有限公司于2008年8月成立,2014年12月在全国股

转系统挂牌,成为国内伺服行业第一家挂牌企业。

主营业务

公司立足于工业自动化装置制造业,主要从事伺服电机、驱动器及智能装备核心功能部件等工业控制产品的研发、生产、销售及服务。在《中国制造2025》及《十三五规划》的大背景下,公司持之以恒专注于制造电机与驱动、驱动与控制完美结合的机电液一体化伺服系统,重点发展高端智能装备制造、工业机器人、新能源汽车三大领域。

公司的主要产品包括服电机、伺服驱动器、电主轴、伺服刀塔、伺服刀库、直驱转台、新能源汽车伺服控制系统、智能装备制造业伺服控制系统解决方案,广泛应用于数控机床、木工机械、注塑机、锻压设备、包装设备、起重设备、风力发电、新能源汽车等多个行业。

伯朗特:国内注塑机械手品牌的领军企业

主营业务

公司主营业务为注塑成型机用机械手及周边自动化设备的研发、生产、销售,同时提供自动化生产线的整体解决方案。公司产品由80%线性机械手20%工业机器人构成,在机械手层面,公司生产的机械手是国内三大注塑机械手品牌之一,主要定位于高端客户。在机器人层面,公司正致力于开发机器人其他关键零部件,逐渐向产业链上下游延伸。

拓斯达:国内整厂自动化第一品牌

主营业务

公司是一家专业为下游制造业客户提供工业自动化整体解决方案及相关设备的高新技术企业。公司以解放低端劳动力为导向,以工业机器人集成应用为基础,以行业应用的个性化方案定制为核心,以相关设备规模化生产为。目前,公司的主要产品及服务包括工业机器人应用及成套装备、注塑自动化供料及水电气系统、辅机设备三大系列,广泛应用于3C产品、新能源、汽车零部件、精密电子、医疗器械等众多领域。

江苏北人:国内领先的工业机器人系统集成解决方案提供商

主营业务

公司属于专用设备制造行业,主营业务为提供与机器人相关的系统集成的解决方案,主要涉及自动化、智能化装备以及生产线的整体解决方案,包括产品工艺规划、加工工艺及设备研发、机械及电气设计、非标生产、工艺调试、系统集成、销售与服务。公司主要产品、服务有:汽车零部件焊接生产线;激光焊接系统;冲压自动化生产线;机器人视觉生产线;机器人自动化装配、加工系统等。

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